人间正道是沧桑

B | 一方面，行业供需格局改善信号逐步显现，景气度有望持续修复；另一方面，板块经历前期调整，估值已回落至合理偏低区间。”中国三人女篮在7月10日接连战胜泰国队、日本队和澳大利亚队，首次获得三人篮球亚洲杯冠军。11日接受《环球时报》记者专访时，刚在一天内经历三场高强度淘汰赛的中国队队员王丽丽有些疲惫，不过谈及自己和团队的一路成长，她仍十分激动，“我们拼了”。“铁三角”从去年的东京奥运会季军到上个月的世界杯季军，再到此次亚洲杯冠军，王丽丽与张芷婷、万济圆组成中国三人女篮“铁三角”。今年29岁的王丽丽是中国三人女篮的核心，亚洲杯小组赛对阵澳大利亚队时，王丽丽屡次冲击对手防线，防守端频频送出盖帽，这样的表现让国际篮联官网称王丽丽是对手的“噩梦”。进入淘汰赛，中国队在面对泰国队和日本队时占据身高优势，王丽丽总能适时将球送至中锋张芷婷手中，有效完成进攻。在此背景下，景顺长城中证细分化工产业主题ETF（场内简称：化工ETF景顺，基金代码：158032）正式发行，为投资者提供一键布局细分化工龙头的便捷工具。10日决赛后，王丽丽荣获本届赛事最有价值球员（MVP），这是对这位老将的最好褒奖。　　价格先行：一条从3930到5515的曲线　　事实上，化工行业作为经济的“骨架”——从手机屏幕到汽车涂料，从化肥农药到锂电池材料，它无处不在，却鲜少成为市场焦点。过去三年，这个行业更是被市场 “用脚投票”：产能过剩、价格低迷、利润承压，板块在底部反复摩擦。但2026年以来，数据开始讲述一个不同的故事。“拿MVP离不开教练和队友对我的帮助，以及球迷的支持，”王丽丽告诉《环球时报》记者，这样的荣誉让她不再怀疑自己，“激励我在接下来的比赛中一如既往地发挥自己的水平”。一定要拿亚洲冠军拿了MVP之后会被对手“盯上”？王丽丽对此很坦然。

C | 　　中国化工产品价格指数（CCPI）是观察行业景气最直观的窗口。她告诉记者，本次亚洲杯面对新西兰等对手时，“她们就已经‘重点关照’我了”。Wind数据显示，2026年1月4日，CCPI报3930点，处于近年低位。此后，随着WTI原油从年初约57美元/桶一路攀升至8月18日的85美元/桶（布伦特原油同期站上90美元上方），成本端推动叠加供需改善，CCPI一路走高，年内最高触及5515点。王丽丽还透露10日比赛中的一些细节：“从半决赛对日本队的比赛开始，我们就百分百地去拼了。截至8月18日，CCPI报4879点，较年初上涨约24%。”王丽丽将此称为运动员在比赛中的“复仇本能”，因为中国队刚在6月底的世界杯上输给日本队，“我们不喜欢那种（输球的）感觉”。　　价格回升的传导效应已在二级市场显现。与日本队亚洲杯半决赛这一战，中国三人女篮队员们体能消耗很大，不过决赛面对强敌澳大利亚队，中国队依然凭借顽强的防守以14∶10获得冠军。Wind数据显示，长江基础化工指数近一年累计上涨23.11%，其中中证细分化工产业主题指数近一年涨幅更达27.82%。

D | 　　供给重塑：供给侧的三重推力　　价格回暖只是表象，更深层的变化发生在供给端——这是本轮化工周期区别于以往的关键。　　第一重推力来自产能周期的自然出清。

E | Wind数据显示，化工行业资本开支增速近两年显著回落，在建工程同比增速转负，标志着本轮扩产周期已进入尾声。新增供给的边际放缓，为价格修复提供了基础条件。　　第二重推力来自政策端的系统性约束。

F | 进入巴黎奥运周期后，她们已连获世界杯季军与亚洲杯冠军。“团队的努力，还有我们在场上对于细节的把握要比对手做得好。”王丽丽称，这离不开赛前对具体对手的研究与针对性布置，“身高和对抗上我们并不占优势，甚至有些吃亏。多方政策合力之下，行业从“拼规模”转向“拼质量”的路径或已不可逆。　　第三重推力来自海外竞争格局的此消彼长。据东兴证券研报统计，2022-2025年，欧洲化工厂关停数量增长6倍，累计退出产能约3700万吨，同期新投资规模从270万吨降至30万吨。高能源成本正加速欧洲化工产能的萎缩，中国化工龙头的全球份额持续扩大。　　需求端同样出现了新旧动能的切换。但通过（赛前）看录像，专注对手在转换中出现的问题，加上我们死磕到底的作风，我不得分也不让你得分”。传统地产链需求依然疲弱，但汽车、家电、纺服等中下游保持平稳，而真正值得关注的是增量部分：AI算力扩张带动电子氟化工、高纯电子化学品等新材料需求放量；碳纤维在风电叶片与商业航天领域加速渗透。更重要的是，球队一直有个信念，那就是对冠军的渴望，“在亚洲，我们想着一定要拿一次冠军”。

G | 在出口端，海关总署数据显示，2026年1-5月，我国化学工业及其相关产品累计出口约962亿美元，累计同比增长20.3%，5月当月同比增速更高达29.1%——在全球地缘冲突频发的背景下，中国化工供应链的稳定性正转化为实实在在的全球竞争力。　　估值等待：市场尚未定价的改善　　Wind数据显示，截至2026年8月18日，中证细分化工产业主题指数的动态市盈率（PE-TTM）为21.20倍，市净率为2.59倍，处于历史中枢附近，并未出现明显高估。最终，她们做到了。而行业基本面已较一年前发生结构性改善：2025年第四季度起，化工板块盈利触底回升，2026年一季度营收与净利润同比继续改善。三人篮球“现场超嗨”对王丽丽个人而言，选择三人篮球这个项目她也有过自我怀疑。多家券商在2026年中期策略中判断，随着供给端产能扩张接近尾声，需求端整体复苏，市场交易逻辑正由前期的“估值修复”切换至“业绩兑现”。这种“利润向上、估值不高”的错配，构成了当前化工板块配置价值的核心逻辑之一。这名来自黑龙江的东北女孩曾在2014年带领北京大学获得中国大学生超级联赛冠军，此后她加盟新疆女篮，并在2015至2016赛季随队获得WCBA联赛亚军。2018年，王丽丽入选中国女篮国家队，获得当年雅加达亚运会冠军。王丽丽回忆说，她在2019年曾参与中国三人女篮选拔，但最终没能留队。　　在此背景下，正在发行的化工ETF景顺（代码：158032）值得关注。

H | 被淘汰后，她曾怀疑自己“是不是不适合”，或者“不够成熟，比较年轻”。在东京奥运会前夕，中国三人女篮阵容受到伤病影响，王丽丽受主帅许佳敏的邀请，成为国家队的一员，并最终站上三人篮球这个项目的首个奥运领奖台，代表中国队获得一枚铜牌。这只ETF将紧密跟踪中证细分化工产业主题指数，该指数当前成份股50只，申万二级行业分布中，农化制品占比27.39%、化学制品24.74%、化学原料12.90%、炼化及贸易11.93%、电池9.54%、塑料7.09%、化学纤维3.24%、航空装备Ⅱ1.08%，覆盖了上游资源到下游新材料的化工产业链。“不管以前取得什么样的成绩，都已经成为过去。前十大成份股权重合计43.44%，在龙头代表性与组合分散性之间取得较好的平衡。现在要做的就是做好自己，去迎接接下来的挑战。”谈及2024年巴黎奥运会，王丽丽充满渴望，“我会一直保持住现在的这种状态，冲击奖牌，还要把奖牌换成金色！”专访的最后，王丽丽还兴奋地给《环球时报》记者科普起三人篮球的魅力：“有机会大家一定要来现场看一次三人篮球比赛。

I | 12秒的进攻时间，无氧的激烈对抗，再加上现场超燃的音乐，大家一定会感觉特别嗨！”